地区差异—企业投资与经济增长质量

发布时间：2022-10-04 09:27 热度：

　　郝颖辛清泉刘星

　　内容提要：本文从微观视角研究了企业投资活动对地区经济增长质量的影响，并立足于地区差异，阐释了经济质量失衡的企业资源错配成因。研究表明：在经济规模较小的地区，企业固定资产与权证投资降低了经济增长质量;技术投资则提升了经济增长质量。相较于中央企业与民营企业，地方国企的投资活动对经济增长质量的负面影响较大，尤其是在经济规模较小的地区。相反，在经济发展水平较高的地区，民营企业的投资活动更多与市场机制相匹配，对经济增长质量具有提升作用。进一步的检验表明，只有在经济发展水平较高的地区，技术投资对经济质量的提升效果才被显著释放。本文的研究发现不仅从企业投资的视角，解释了转型地区经济增长从“量”向“质”转化过程中所面临的困境，而且为理解企业投资驱动经济增长的微观传导路径提供了制度性解释。

　　关键词：企业投资经济增长质量地区差异制度环境

　　一、引言

　　改革开放以来资本投资一直是驱动中国经济高速增长的核心动力。截止年末，中国的总量达到万亿元，成为仅次于美国的世界第二大经济体。然而，在庞大的经济体量背后，高投资高增长模式日益凸显出投资路径依赖与经济增长质量堪忧的双重难题。作为经济活动的主体，企业投资结构的调整滞后、重复建设与边际效率降低(经济增长前沿课题组，杨培鸿，，直接困扰着经济增长的质量与结构升级。由此，立足于我国转型时期经济增长的地区非平衡性，阐释经济增长质量失衡的企业资源错配成因，将有助于从更深人的视角来理解经济发展的微观动力机制。在新古典经济理论中，当资本要素积累较低时企业资本的边际产出效率较高，增加资本投资将有利于企业的价值增量创造。但是当资本积累程度较高时，资本投资对经济价值的边际贡献将趋缓(，。随着企业投资在“资本深化”路径、方式与价值创造模式上的认识逐步深入，和的研究表明：在经济发展的较高阶段，由于固定资产与工程建设的重复性投资实现资本价值深化的程度较低难以持续提升经济增长的质量。此时，通过增加技术投资和规模，对于推动经济持续高质量增长尤为重要。

　　然而企业的投资活动并不能在新古典的理想均衡下，自动实现边际价值的帕累托改进。因产权控制模式和公司治理机制的差异与演进企业投资的取向与效率分布内生于相应的制度环境之中(，，。一方面，由于固定资产、无形资产与权证资产的经济属性和价值创造方式差异(，使得不同投资取向的资产化过程对经济增长质量的影响途径与时效性各异。企业在厂房、车间和普通设备上的资本投人可以迅速对所在地区的经济增长率产生直接贡献。相较而言，从投入到形成技术资产，则需要持续的资本投人和更长的周期，但却可以通过提升技术要素的规模与效率提高经济增长的质量。另一方面，由于经济转型路径和制度演进的差异(;，企业投资推动经济发展的进程中，很可能具有不同的禀赋效应和制度变迁特征。在经济发展水平较高的地区，粗放的物质资本投资，将很难在较高的产业发展平台上产生资本的深化效应，带来地区经济质量的提升。相反在经济发展滞后的地区，资本稀缺性较高。即使是粗放的物质资本投人对经济增长依然具有较高的边际贡献水平，对经济质量也具有提升的作用

　　(二、理论分析、制度背景与假说发展

　　就经济学范畴而言，经济增长质量是经济增长的一系列固有特性满足经济发展特定要求的程度的反映。在数量扩张的基础上，经济增长从效率改进、结构优化和资源成本等特性规律方面规定着经济质量的优劣，并内涵于经济发展的进程之中。因此作为经济增长的主要驱动力量，企业不同投资取向对经济增长质量的作用机理构成了企业投资活动影响经济增长质量的不同路径。进一步，由于地区发展的非平衡性与产权控制模式的多样性，导致了企业投资取向影响地区经济质量过程中的传导机制差异。

　　三、研究设计

　　一)地区差异与经济增长质量测度指标在理论分析的基础上，本文将采用《中国经济增长质量报告(—中国经济增长质量指数及省区排名》(任保平等中的经济增长质量指数，实证研究企业投资取向对经济增长质量的影响途径与机制。图对年度规模与经济增长质量的地区差异进行了比较分析。广东、江苏和山东的总量位列前三但经济增长质量的前三甲则是北京、上海和浙江。进一步从规模与经济质量的比较趋势可见：随着地区规模的减少经济增长质量并未随之同步降低。具体而言在河北、河南、湖南和四川这些规模排名前十的地区，经济增长质量都在十名以后。相反在北京、天津和福建这些规模排名十位以后的地区经济质量则较高。

　　四、实证结果与分析

　　一)描述统计与参数检验

　　经济规模分布与企业投资取向的统计检验首先基于经济总量的地区差异对企业的投资取向进行了描述性统计和分析(表。从样本总体的结果来看(表：企业固定资产投资增长率，随地区经济规模的增加而整体下降。在规模为万亿一万亿的地区，企业固定资产投资增长率达到了，而在为万亿一万亿的地区，增长率为，下降了近。相反，随着地区的增加，企业技术投资的增长率同步攀升。在总量较高的地区达到了，较的低水平增长了近倍。

　　五、研究结论与启示

　　本文从微观视角研究了企业投资活动对地区经济增长质量的影响，并立足于地区发展差异与产权制度特征，阐释了经济增长质量失衡的企业资源错配成因。本文扩展了以往资本投资与经济增长率的简单研究范式，首先研究了企业不同投资取向对经济增长质量的影响机理。在此基础上，进一步阐释了企业投资取向影响经济增长质量的地区差异与产权因素。研究表明：企业新增固定资产投资与当期经济增长率正相关，但不具有推动经济增长的持续性企业技术投资对经济增长的推动具有滞后效应，但增强了增长的持续性。虽然权证资产具有较高的垄断价值但鉴于非生产性特征权证投资对经济增长质量的贡献具有间接性。在经济规模较小的地区企业固定资产与权证投资降低了经济增长质量企业的技术投资则提升了经济增长质量。相较于中央企业与民营企业，地方国企的投资活动对经济增长质量的负面影响较大尤其是在经济规模小的地区。相反在经济发展水平较髙的地区，民营企业的投资活动更多与市场机制和经济发展阶段相匹配，对经济增长质量具有提升作用。进一步的检验表明，尽管企业技术投入对经济增长质量具有正向作用，但只有在经济发展水平较高的地区，技术投资对经济质量的提升效果才被显著释放。

　　参考文献

　　钞小静、任保平《中国经济增长质量的时序变化与地区差异分析》，《经济研究》第期。

　　黄先海、刘毅群《设备投资、体现型技术进步与生产率增长》，《世界经济》第期。

　　贾俊雪、郭庆旺《政府间财政收支责任安排的地区经济增长效应》，《经济研究》第期。

　　经济增长前沿课题组《高投资、宏观成本与经济增长的持续性》，《经济研究》第期。

　　林毅夫、苏剑《论我国经济增长方式的转换》，《管理世界》第期。